一、2022年世界经济形势与展望报告？
全第二大资产管理公司先锋集团发布《2022年全经济与市场展望报告》表示，虽然疫情发展仍是2022年展望中不可忽视的关键词，但鉴于一系列政策支持和刺激计划将在2022年逐步退出，未来宏观经济政策的走向将变得更加重要。
“政策支持的减弱将给金融市场带来新的挑战和新的风险。”该机构在报告中写道。
2022年，全经济复苏仍将持续，但先锋集团预测，无论供应链挑战能否得到缓解，经济活动反弹中唾手可得的成果都将让位于增长放缓。Vanguard预计美国和欧元区的经济增长将正常化至4；英国经济增长率将约为5-5。
重要的是，鉴于劳动力需求强劲，即使增长放缓，2022年劳动力市场仍将继续收紧。先锋集团预计，包括美国在内的几个主要经济体将很快实现充分就业，即使劳动力参与率仅小幅增长。工资增长预计将保持强劲，工资通胀对2022年利率走向的影响可能比整体通胀更大。
全通胀下降但更为持久
大多数经济体的通胀持续上升，原因是放松冠状病封锁导致的需求上升以及全劳动力和生产短缺导致的供应减少。尽管通胀不太可能回到1970年代那样的情况，但Vanguard预计供需摩擦将持续到2022年，导致发达市场和新兴市场的通胀仍然居高不下。但话虽如此，随着一些大宗商品价格逐渐正常化，2022年后续通胀很可能会低于年初。
尽管通胀预计将在2022年降温，但在一些发达市场，通胀成分的粘性可能会增加。鉴于该机构对劳动力市场的预测，工资持续增长带来的通胀仍将保持在高位，并将成为央行政策调整的关键决定因素。
政策聚焦政策失误风险增加
全应对疫情的政策是惊人且有效的。进入2022年，摆在我们面前的首要题是政府如何退出当前极度宽松的政策？疫情期间，宽松政策覆盖面扩大。虽然正在逐步恢复正常，但并不是所有相关政策都会完全退出。
在财政方面，政府可能需要在增加支出和更加平衡的财政预算之间进行权衡，以确保债务可持续性。此外，鉴于供给侧的负面冲击，央行也将不得不努力在抑制通胀预期和支持就业恢复至疫情前水平之间取得微妙的平衡。
就美国而言，为了实现上述平衡，美联储可能会选择在2022年加息，以确保较高的工资通胀不会转化为更持久的核心通胀。目前，Vanguard认为，政策过于宽松的负面风险大于短期加息的风险。考虑到劳动力和金融市场的状况，市场可能低估了美联储在本周期最终需要加息的程度。
债市展望加息不会扰乱市场
尽管2021年国债收益率略有上升，但仍低于疫情前的水平。对通胀上升和政策正常化的预期意味着美联储、欧洲央行和其他发达市场政府的短期政策利率可能在未来几年上升。总体而言，信用利差仍然非常紧张。在先锋集团的展望中，鉴于其对通胀的预期以及一些将使长期利率保持在低位的持续驱动因素，它认为利率上升不太可能产生负的总回报。
全股市展望未来十年将比过去更具挑战性
先锋集团指出，尽管基本面稳健，但由于债券收益率较低、政策支持减少以及部分市场估值过高，股投资环境仍然充满挑战。
Vanguard的资本市场模型在其股公允价值预测中明确纳入了这些不同因素的影响，显示全股市场正在接近估值过高区域，尤其是美国股价格。但先锋集团并不认为美国市场在未来十年将面临巨大损失，而是会面临回报率下降的前景。
具体来说，Vanguard预计全股的10年年化回报率为21世纪初以来的最低水平。该机构预计美国股市的回报率最低，其次是新兴市场和更具吸引力的非美国发达市场。与此同时，近几个月中国大陆A股市场估值有所收缩，国内市场的前瞻性回报小幅改善，10年年化回报预测区间为5-5-7-5。
相比之下，近期美国股市的非凡表现，进一步增强了对估值更具吸引力的非美国发达市场的信心。尽管新兴市场股目前的交易价格高于其公允价值预期，但先锋集团仍预计回报率将高于美国股，并为投资者提供多元化收益。
总体而言，全股风险溢价仍为正值，但低于去年，总回报率预计将比债券回报率高2至4个百分点。就美国市场而言，尽管过去12个月价值股表现优于价值股，但Vanguard认为价值股仍比成长股更具吸引力。
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